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盈丰娱乐场网站:中信明明:经济复苏能否持续 货币宽松是否终结?

时间:2019/4/22 9:28:49  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  本次政治局会议表述出现明显变化,代表经济环境发生改变,政策方向、组合出现调整。一季度经济超预期,但政策保持中性,意味着虽然经济基本面有所好转,但进一步超预期的可能性不高。从政策面来看,宽货币并未结束,组合的调整才是重点,稳住短期流动性的同时平滑信用增速存在必要,特别是重提房...
     本次政治局会议表述出现明显变化,代表经济环境发生改变,政策方向、组合出现调整。一季度经济超预期,但政策保持中性,意味着虽然经济基本面有所好转,但进一步超预期的可能性不高。从政策面来看,宽货币并未结束,组合的调整才是重点,稳住短期流动性的同时平滑信用增速存在必要,特别是重提房主不炒正是由于一季度融资过快增长导致一线城市房价存在上涨压力,所以稳货币+宽财政+紧信用将成为下一步政策组合。信用投放的平滑有助于避免资产泡沫和过热的风险,债市并不悲观,利率超调回落,全年利率将呈现“M”形走势。

  政治局会议表述有何新寓意?环境变还是本质变?本次会议虽然未提及“六稳”和“逆周期调节”,但这只是因为经济环境发生了改变,并不等于政策转向。重提“房住不炒”也并不意味着政策摇摆。与此同时,本次政治局会议还传达了以下信号:第一,目前外部矛盾有所缓解,内部矛盾将成为工作重点;第二,政治局会议首次提出“以供给侧结构性改革的方法稳需求”,其中实体+金融供改分别对应投资+消费需求;第三,进一步强调“稳字当头”表明政策十分注重稳增长;第四,实体经济与金融齐头并进,政策进一步强调金融和实体的联系。

  政策从刺激转入平滑,经济继续超预期概率下降。在决策层眼中,经济下行的风险仍然大于上行,经济一季度出现超预期反弹后前期的宽松政策将有所收敛,因此我们判断大方向上,经济继续超预期上翘的可能性不高。同时结构性“去杠杆”的推进仍也是当前经济上翘的牵制,但搭配“稳需求”和“防风险”的提法意味着经济下行压力对经济的冲击程度将下降。整体来看,一季度生产前置带动经济向上,但后续生产平滑和结构性去杠杆的推进都可能让经济补偿性下行,而考虑到政策效果逐渐显现而2018年4季度经济基数相对较低,内生动力将推动经济重新回升。全年经济可能呈现“N”形走势。

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